最近的A股市场，有一只股票挺吓人的。
寒武纪，这家专做AI芯片的公司，在短短一个月内股价飙涨一倍，最高冲到1595.88元，把茅台都比下去了，一时间成为全A股最贵的股票。
不过，这几天寒武纪股价从高点回落到了1400元左右。虽然它在A股榜一大哥的位置只坐了两天（按收盘价计算），但华尔街顶级投行高盛仍然出人意料地将寒武纪的目标价调到了2104元。
这意味着，高盛认为这家芯片公司的股价在未来一年里还能再涨50%。
要理解寒武纪的股价为什么这么疯狂，首先咱们要知道这家公司是干嘛的。
简单来讲，寒武纪是一家专门为人工智能设计芯片的公司，跟大洋彼岸的英伟达类似。
在AI产业里，经常有人把卖芯片比作“卖铲子”。训练一个大模型，需要处理海量数据。用普通的芯片来做，可能要几个月甚至几年，但用专门的AI芯片，可能几天就能搞定。
目前寒武纪的产品线大致分为“云、边、端”。
“云”指的是云端芯片。寒武纪旗舰产品思元590便是云端芯片，主要应用于AI推理和训练场景。
“边”指的是边缘端芯片。比如寒武纪的思元220，专门用于深度学习的边缘端加速芯片，高算力，但低功耗。
最后一个终端方面，寒武纪走的是IP授权模式，就是把芯片通过授权IP的方式卖给客户，让他们集成到自己的终端设备里。
除此之外，寒武纪也在构建自己的软件生态平台Neuware，对标英伟达的CUDA生态。
年初DeepSeek爆火之后，国内大厂今年都在狂卷AI赛道，加速完善自家的大语言模型，所以对高性能AI芯片的需求出现了井喷式的增长。
在国际芯片进口受限的大背景下，寒武纪这样的国产AI芯片厂商，自然成了承接市场需求的重要选择。百度、阿里、腾讯、字节跳动等企业的AI基础设施采购目录里，都已经出现了寒武纪的产品。
所以2025年上半年，寒武纪交出了一份让人惊讶的成绩单：营收28.81亿元，同比增长高达4347%。更重要的是，公司净利润达到10.38亿元，而去年同期还亏损了5.3亿元。
这种爆发式增长直接反映在了股价上。8月26日盘后发布半年报后，寒武纪股价次日直接高开，盘中最高摸到1464.98元，超越A股老大茅台。虽然最近股价起伏比较大，但寒武纪市值还是达到了五千多亿。
那么，寒武纪的芯片目前究竟处于怎样的技术水平？它能不能撑起这么高的市值？
虽然总有人调侃英伟达是“小寒武纪”，但说到实力水平，英伟达还是当之无愧的行业老大。
从市值上看，英伟达是现在世界上市值最大的股票，体量接近29万亿元，几乎相当于六十个寒武纪。
从产品性能来看，咱们之前提到的寒武纪旗舰产品思元590，性能大致能追上英伟达四年前发布的A100，那如果把思元590和英伟达最新的H100、H200拿来比较，性能差距就更大了。
更关键的是软件生态。十几年来，无数开发者在英伟达的CUDA平台上写程序做开发，CUDA生态已经几乎成为了行业标准。要让他们转到寒武纪的Neuware，不仅需要足够的吸引力，更需要时间。
单看股票市盈率这个指标更加直接，寒武纪目前的市盈率高达257倍，而英伟达尚且只有50倍。市盈率越高，往往意味着泡沫越大。
当然，国内市场也并不是只有一家寒武纪，华为、海光都是芯片行业的领头羊，竞争激烈。
比如海光信息，它走的是另一条路线。虽然它的市场份额比较低，大模型训练的稳定性上仍待验证，但海光的AI加速芯片深算二号的兼容性很强，便于适配各家的现有软件，有成本低的优势。
另外，深算三号也即将在三季度量产，对标的是英伟达2023年产的H20。相比之下，寒武纪的优势并不算突出，但它的股价却实现了快速上涨。
除了前面提到过的业绩扭亏的原因之外，还有一个现实因素是A股能直接买到的AI芯片公司不多。除了海光2022年在科创板上市以外，华为、GPU四小龙（摩尔、沐曦、壁仞、燧原）都没有上市。
五千多亿的寒武纪，有多少有业绩支撑，又有多少是泡沫，似乎市场已经给了答案。
就在9月4日，A股市场的整体降温，戳破了不少情绪泡沫，寒武纪在一天之内暴跌了14个点，上周追高的投资者，如今多数已经深套其中。
与其实际营收和技术水平相比，现在的寒武纪显然存在溢价。但这并不是说公司没有潜力，只是说明在当前阶段，它的估值更多受到市场关注和投资者情绪的推动。
芯片产业需要长期积累，而资本市场的热潮来得快、去得也快。长久来看，真正决定一家公司价值的，还是它的技术实力和市场地位。
